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起首：证券之星
本年上半年，恒宝股份（维权）（002104.SZ）事迹捏续承压，堕入谋利双降的窘境，公司在Q2的净利润更是同比暴跌近七成。
证券之星在意到，公司的两大中枢业务—制卡类和模块类收入双双下滑，多个主要区域销售收入明显萎缩。尽管公司积极拓展外洋业务，但收入增量仍难以对消合座下滑。不仅如斯，公司外洋业务的毛利率出现明显下落。进一步琢磨发现，公司净利润含金量不及，四成净利润依赖投资收益和公允价值变动损益。事迹下滑之际，公司董事长兼实控东谈主减捏行动，激发投资者对公司发展远景的担忧。
01． Q2净利润暴跌近七成，多区域收入下滑
公开而已泄漏，恒宝股份主要为银行、通讯、政府民众处事部门、防务、交通等多个行业提供高端智能化产物及数字安全科罚有接洽等处事，公司的主要产物包括磁条卡、密码卡和IC卡等卡类产物偏执干系操作系统软件等。
证券之星在意到，公司近一年及一期的事迹明显承压。2024年，公司出现谋利双降的情况，其营收为9.03亿元，同比下滑28.47%；归母净利润为9501.87万元，同比下滑39.7%。
2025年上半年，恒宝股份事迹下滑趋势仍在捏续。半年报泄漏，公司兑现营业收入为4.3亿元，同比下落8.64%；归母净利润为3535.41万元，同比减少44.41%；扣非净利润为2258.18万元，同比下滑50.06%，已一语气两年出现谋利双降的情况。
其中，公司在2025年Q2的事迹下滑幅度较大，其营收和净利润区别为1.83亿元、1141.84万元，同比区别下滑21.91%、69.44%。
分业务来看，制卡类业务为恒宝股份的营收主力军，在上半年为公司孝顺了超七成的收入。该业务主要面向银行客户，提供包括金融IC卡在内的多种产物。
证券之星在意到，跟着国内金融IC卡产业投入训导发延期，公司制卡类业务增长乏力。本年上半年，公司该业求兑现收入为3.36亿元，同比下滑8.8%。模块类业务算作公司的第二大收入起首，该业务收入也呈下滑态势。2025年上半年，公司模块类业求兑现收入为9148.92万元，同比下滑5.22%。
分区域来看，华北和华东算作进攻的业务区域，揣摸为公司孝顺了超五成的收入。本年上半年，公司上述两地面区的收入均出现下滑，对应营收区别为1.08亿元、1.21亿元，同比区别下滑35.59%、9.89%。此外，西南、西北及东北阐扬亦阻截乐不雅，同比区别下滑21.62%、19.02%、41.86%。
证券之星在意到，在事迹合座下滑的配景下，恒宝股份正在积极调理产物结构和业务模式，由单纯硬件产物向系统平台处事、数字化科罚有接洽与处事运营模式转型。但是，公司在半年报中坦言，由于产物结构和业务模式变革，产物初期竞争力，可能仍受限于公司在初期业务撑捏智商、市集拓展智商、落地买卖模式等身分不够完善，在绽开新市集会存在一定客不雅难度。
同期，公司在深入外洋市集的拓展与布局，依托在东南亚、南亚和非洲地区支付及衔接安全科罚有接洽的丰富履行教学，通过与原土制造商战术调解，来培植外洋市集份额。本年上半年，公司外洋市集收入为7287.29万元，同比增长126.3%，占总营收的比重为16.94% ，但外洋市集的增量难以带动公司合座收入的增长。
02． 毛利率下滑，实控东谈主套现上亿元
从利润端来看，恒宝股份上半年净利润下滑则与毛利率下落、子公司损失关联。
证券之星在意到，2025年上半年，公司制卡类和模块类业务毛利率均出现下滑，对应毛利率区别为33.74%、10.80%，同比区别下滑6.46个百分点、2.43个百分点。
分地区来看，尽管公司外洋市集收入增速亮眼，但其毛利率也出现了明显下滑。2025年上半年，公司外洋市集毛利率为22.31%，同比下滑了9.77个百分点。在这一配景下，恒宝股份上半年的销售毛利率为28.91%，同比下滑了5.53个百分点，创近四年来同期新低。
2025年半年报泄漏，恒宝股份两家子公司江苏恒宝智能系统期间有限公司和恒宝国际有限职守公司尚未兑现盈利，前者主要从事电子标签、读写机具、末端产物的研发、坐褥、销售及处事；后者主要认真研发、提供智能卡及干系科罚有接洽。本年上半年，上述两家子公司的净利润区别为-348.74万元、-53.51万元，均已一语气两年出现损失。
证券之星在意到，昨年8月，恒宝股份以业务发展与战术贪图需要为由，投资设立了全资子公司上海阳明守仁科技有限公司。在本年5月举行的投资者相似行径中，有投资者就该子公司的事迹阐扬进行照拂。公司恢复称，上海阳明守仁科技有限公司当今仍处于成就阶段，处事智商尚未透澈酿成，因此尚未对公司事迹产生明显孝顺。
进一步琢磨发现，公司净利润含金量不高，投资收益和公允价值变动损益揣摸为公司孝顺了四成净利润。2025年上半年，公司投资收益和公允价值变动损益区别为717.38万元、698.42万元，揣摸占公司当期归母净利润的比重为40.04%。
事迹下滑之际，公司还遭到了高管的减捏，最初发起减捏的为公司的实控东谈主兼董事长钱京。
在本年4月至6月时候，钱京以“布局前沿科技赛谈，孵化优质表情及个东谈主资金需求”为由，通过集合竞价形态和巨额交游的形态揣摸减捏公司971.05万股股份，占公司总股份比例1.37%。经诡计，钱京本次减捏共套现约1亿元。减捏完成后，其捏股比例由20.32%下落至18.95%。
证券之星在意到，公司实验胁制东谈主的减捏行动激发了投资者的质疑。有投资者指出，这次减捏是否意味着鼓励对公司将来远景短少信心？
除了钱京除外，恒宝股份的董事、副总裁高强也在减捏公司股份。本年7月7日，高强以集合竞价交游的形态减捏公司19.75万股股份，减捏比例为0.03%，共套现396.58万元。
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